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콜옵션 풋옵션 그리고 스트래들 전략

by Saltycrocodile 2025. 2. 2.

1. 콜옵션 (Call Option)

  • 정의:
    콜옵션은 특정 기초자산(예: 주식)을 미래의 정해진 기간 동안, 미리 정한 행사가격(strike price)으로 구매할 수 있는 권리입니다.
  • 예시:
    • 현재 ABC 주식의 가격이 100달러라고 가정합니다.
    • 당신은 3개월 후 만기 콜옵션을 행사가격 100달러에 5달러의 프리미엄(옵션 가격)을 내고 구매합니다.
    • 3개월 후 만기 시점에 ABC 주식의 시장가격이 120달러라면,
      • 당신은 콜옵션을 행사하여 100달러에 주식을 살 수 있습니다.
      • 즉, 시장에서 120달러에 팔면 주당 20달러의 이익(120 - 100)을 얻을 수 있습니다.
      • 옵션 프리미엄 5달러를 제외하면 순이익은 주당 15달러가 됩니다.
    • 반면, 만기 시점에 주가가 90달러처럼 행사가격보다 낮으면 옵션은 행사할 필요가 없으며, 프리미엄 5달러는 손실로 남습니다.
  • 돈 버는 방법:
    주가가 행사가격보다 충분히 높게 상승하면, 옵션을 행사하여 낮은 가격에 주식을 구매한 후 바로 시장에서 판매해 차익을 실현할 수 있습니다.

 

2. 풋옵션 (Put Option)

  • 정의:
    풋옵션은 특정 기초자산을 미래의 정해진 기간 동안, 미리 정한 행사가격으로 판매할 수 있는 권리입니다.
  • 예시:
    • 현재 XYZ 주식의 가격이 100달러라고 가정합니다.
    • 당신은 3개월 후 만기 풋옵션을 행사가격 100달러에 5달러의 프리미엄으로 구매합니다.
    • 3개월 후 만기 시점에 XYZ 주식의 시장가격이 80달러라면,
      • 당신은 풋옵션을 행사하여 100달러에 주식을 팔 수 있습니다.
      • 실제로 주식을 80달러에 매입(혹은 이미 보유하고 있던 주식을 활용)하여 100달러에 팔면 주당 20달러의 이익이 발생합니다.
      • 프리미엄 5달러를 제외하면 순이익은 주당 15달러가 됩니다.
    • 반대로, 만기 시 주가가 110달러처럼 행사가격보다 높으면 옵션은 행사할 필요가 없으며, 지불한 프리미엄이 손실이 됩니다.
  • 돈 버는 방법:
    주가가 행사가격보다 충분히 낮게 하락하면, 옵션을 행사해 더 높은 가격에 주식을 판매함으로써 차익을 얻을 수 있습니다.

 

 

 

3. 스트래들 (Straddle) 전략

  • 정의:
    스트래들은 동일한 만기일동일한 행사가격을 가진 콜옵션과 풋옵션을 동시에 구매하는 전략입니다.
    이 전략은 기초자산 가격이 크게 어느 방향으로든 움직일 것으로 예상될 때 사용합니다.
  • 예시:
    • 현재 LMN 주식이 50달러일 때, 만기 1개월의 행사가격 50달러짜리 콜옵션과 풋옵션을 각각 3달러에 구매한다고 가정합니다.
    • 총 투자 비용(프리미엄)은 3달러(콜) + 3달러(풋) = 6달러입니다.
    시나리오 1: 주가가 크게 상승할 경우
    • 만기 시 LMN 주식이 70달러로 상승했다면,
      • 콜옵션의 내재가치는 70달러 - 50달러 = 20달러가 됩니다.
      • 풋옵션은 행사할 이유가 없어지며 무효(만료)됩니다.
      • 총 투자금 6달러를 제외하면 주당 14달러의 순이익이 발생합니다.
    시나리오 2: 주가가 크게 하락할 경우
    • 만기 시 LMN 주식이 30달러로 하락했다면,
      • 풋옵션의 내재가치는 50달러 - 30달러 = 20달러가 됩니다.
      • 콜옵션은 행사할 이유가 없어지며 무효(만료)됩니다.
      • 역시 투자금 6달러를 제외하면 주당 14달러의 순이익이 발생합니다.
    중요:
    • 주가가 50달러 근처에서 크게 변동하지 않는다면, 두 옵션 모두 크게 가치가 오르지 않으므로 프리미엄 비용 6달러를 회수하지 못해 손실이 발생할 수 있습니다.
  • 돈 버는 방법:
    스트래들 전략은 주가가 크게 변동할 때 수익이 발생합니다.
    만약 주가가 크게 오르거나 크게 내리면, 해당 방향의 옵션이 크게 가치가 상승하여 초기 투자(프리미엄 비용)를 훨씬 초과하는 이익을 만들 수 있습니다.

 

 

요약

  • 콜옵션: 주가 상승 시 이익.
    • 예: 행사가격보다 높은 가격에 주식을 구매할 수 있어 이익 실현.
  • 풋옵션: 주가 하락 시 이익.
    • 예: 행사가격보다 높은 가격에 주식을 팔 수 있어 이익 실현.
  • 스트래들 전략: 주가가 크게 움직일 것으로 예상될 때, 방향에 상관없이 큰 변동이 있으면 이익.
    • 예: 주가가 크게 상승하면 콜옵션, 크게 하락하면 풋옵션에서 이익 발생.

옵션은 이러한 구조를 이용해 기초자산의 가격 변동에 따른 위험 관리를 하거나, 큰 변동성이 예상될 때 수익을 얻기 위한 도구입니다. 처음에는 단순한 콜옵션, 풋옵션부터 이해하고, 그 후에 여러 옵션 전략(예: 스트래들, 스트랭글, 헤지, 스프레드 등)을 학습하면 옵션 거래에 대한 이해도가 점차 높아질 것입니다.

 

 

 

※비슷한 전략: 스트랭글 (strangle) 

 

행사가가 다른 콜 옵션 풋 옵션을 동시에 매수하거나 매도해서 일정한 행사가 범위로 손실 또는 이익을 제한하게 된다. 행사가가 다른 콜과 풋을 매수하거나 매도하는 전략은 스트랭글이라고 한다. 스트래들과 스트랭글은 비슷해 보이지만, 콜과 풋의 행사가가 다르다는 점이 결정적인 차이이다. 스트랭글은 투자자가 수익 구간을 조절할 수 있고 행사가가 외가격에 있을 경우 스트래들보다 저렴할 수 있다.