풋옵션과 공매도 모두 주가 하락에서 수익을 기대하는 전략이지만, 기본 구조와 위험/보상 측면에서 여러 차이가 있습니다. 아래에서 둘을 비교해 보겠습니다.
1. 풋옵션 (Put Option)
- 기본 개념:
풋옵션은 특정 기초자산(예: 주식)을 미리 정한 행사가격으로, 만기일까지 또는 만기 시에 판매할 수 있는 권리(하지만 의무는 아님)를 구매하는 계약입니다. - 주요 특징:
- 권리이므로 의무 없음: 옵션 보유자는 주가가 예상과 달리 움직여도 권리를 행사하지 않을 수 있습니다. 이 경우, 손실은 옵션 프리미엄(구매 비용)으로 제한됩니다.
- 리스크 제한: 옵션 구매자가 부담하는 최대 손실은 지급한 프리미엄에 한정됩니다.
- 레버리지 효과: 상대적으로 적은 투자 비용(프리미엄)으로 주가 하락에 베팅할 수 있습니다.
- 수익 발생 방식:
주가가 행사가격보다 크게 하락하면, 풋옵션의 내재 가치(행사가격 - 시장가격)가 증가합니다. 옵션을 행사하거나, 만기 전에 옵션의 가치를 시장에서 매도하여 이익을 실현할 수 있습니다.
2. 공매도 (Short Selling)
- 기본 개념:
공매도는 보유하지 않은 주식을 빌려서 현재 시장가격에 판매한 후, 나중에 주가가 하락하면 그 주식을 더 낮은 가격에 다시 구매하여 빌린 주식을 갚음으로써 차익을 실현하는 전략입니다. - 주요 특징:
- 실제 주식 거래: 주식을 실제로 빌려서 판매하므로, 일정 수준의 증거금(마진)을 유지해야 하며, 빌린 주식은 나중에 반드시 갚아야 합니다.
- 무한한 위험: 주가가 상승할 경우, 나중에 더 높은 가격에 주식을 다시 사야 하므로 손실이 이론상 무한대로 커질 수 있습니다.
- 대차대조표 부담: 주가 상승 시 추가 증거금 요구(마진콜) 등이 발생할 수 있습니다.
- 수익 발생 방식:
주가가 하락하면, 공매도 시점에 판매한 가격과 나중에 낮은 가격에 주식을 다시 구매할 때의 차익이 이익이 됩니다.
4. 간단 예시
풋옵션 예시:
- ABC 주식 현재 가격: 100달러
- 행사가격 100달러, 프리미엄: 5달러인 풋옵션 구매
- 만기 시 주가가 80달러가 되면:
- 풋옵션의 내재 가치 = 100달러 - 80달러 = 20달러
- 순이익 = 20달러 – 5달러(프리미엄) = 15달러 (주당)
- 만약 주가가 오히려 105달러가 된다면, 옵션은 행사하지 않고 프리미엄 5달러가 손실됩니다.
공매도 예시:
- ABC 주식 현재 가격: 100달러
- 공매도를 실행하여 100달러에 주식 1주를 판매 (주식을 빌림)
- 만기 혹은 청산 시 주가가 80달러라면:
- 80달러에 주식을 다시 구매해 빌린 주식 갚음
- 이익 = 100달러 – 80달러 = 20달러
- 하지만 주가가 120달러로 상승하면,
- 120달러에 주식을 다시 구매해야 하므로 손실 = 120달러 – 100달러 = 20달러
- 주가 상승에 따라 손실 위험이 무한하게 증가할 수 있습니다.
결론
- 풋옵션은 주가 하락에 베팅하면서 투자금(프리미엄) 이상의 손실 위험을 제한할 수 있는 전략입니다.
- 공매도는 주가 하락 시 이익을 얻을 수 있지만, 주가 상승 시 손실 위험이 매우 크고, 추가 자금(마진콜 등)이 요구될 수 있습니다.
이러한 차이를 이해하면, 시장 상황이나 자신의 위험 감내 수준에 따라 적절한 전략을 선택할 수 있습니다.